Intel IDM2.0策略可能會缺角？

Intel CEO Pat Gelsinger不得不重新審視他在2021年上任一開始提出的IDM2.0戰略，對重建Intel復興之路的實際意義。最近發生的一件事，讓Gelsinger重振Intel這項最重要的策略前景，蒙上陰影。若果真落地，那麼Gelsinger能否繼續留任Intel也會成為未知之數。

8月30日市場傳出消息，Intel正在考慮剝離代工業務（IFS：Intel Foundry Services），同時取消工廠專案。 9月1日華爾街見聞從供應鏈證實了這則消息確實存在，但華爾街見聞從Intel中國官方並未獲得對此項消息的確認。

Intel代工服務事業部（IFS）主要負責提供美國、歐洲等客戶晶片代工與封裝服務，以滿足全球化的半導體需求。同時IFS也將為客戶提供除了晶圓製造和封裝服務外的x86、Arm、RISC-V等多種IP技術服務，致力於打造全球化的設計和製造代工廠。

IFS是Gelsinger在2021年2月出任Intel CEO之後，推出的IDM2.0策略的重要組成部分，另外兩部分包括大多數產品將由內部製造生產，以及擴大Intel第三方代工廠的產能。事實上Gelsinger確實也承認對代工業務的困難性，估計不足。

Gelsinger於8月29日在德意志銀行會議上表示進軍合約製造（即代工）比預想的更具挑戰性。我低估了生產優質晶圓之外的繁重工作量。建立代工業務需要增加設計協助和其他潛在客戶期望的服務。

似乎Intel這位最高領導人缺乏對行業的需求洞察，因為Gelsinger說其他晶片公司似乎願意繼續與亞洲製造商合作，而不是將他們的產品送到我們在美國的工廠。我想說這令人驚訝，也令人失望。

很難想像Gelsinger對市場和需求的判斷，怎麼會如此失策。事實上Gelsinger出任Intel CEO，符合Intel在史上保持絕對市場統治力的傳統——由技術專家出任公司最高領導人。

Gelsinger對代工業務的難度判斷失誤的代價，就是Intel付出了約175億美元的真金白銀。Gelsinger於2021年2月出任Intel CEO之後一個月即提出IDM2.0策略。這項策略全面改造了原先的IDM策略，主要包括Intel優化內部工廠網路、擴大第三方代工產能，以及打造Intel代工服務（IFS）等關鍵主題。

之後Intel開始大規模建廠，輔以規模驚人的資本支出。但IFS因投入龐大，營收不足，導致自2022年以來IFS業務連續虧損，甚至拖累了主業表現。2022年IFS業務虧損52億美元，2023年虧損70億美元，2024年上半年ISF業務持續虧損，金額高達53.3億美元。也就是說IDM2.0策略落地以來（2022.1-2024.6）合計2.5年時間，IFS合計虧損總額約達175億美元。

對於IFS持續虧損的原因，Intel CFO David Zinsner認為：一是Intel超過85%的晶圓仍採用導入EUV光刻機之前的製程，導致成本結構缺乏競爭力；二是Intel正在加速推動Intel 4和Intel 3過程的晶圓從俄勒岡州工廠轉向愛爾蘭工廠生產，這導致了短期內晶圓的製造成本更高。

現在的問題是Intel作為昔日豪門，其實現金儲備已不足以覆蓋債務，更難以承擔IFS這個超級吞金獸對資金的消耗速度。目前也就是截至2024年6月30日，Intel帳上現金儲備還有多少錢？答案是112.9億美元（流動負債320億美元）。這點錢，已不夠Intel的IFS部門繼續燒兩年。另外Gelsinger曾對外表示Intel IFS到2030年才能獲利。

Intel  IFS的巨額成本，已經開始影響Intel主業的毛利率水準。根據Intel 2024年第二季財報顯示今年第二季，Intel毛利率為35.4%，季減5.6個百分點，遠低於市場預期的42.1%。對於該公司毛利率的大幅下滑，Intel財報解釋：受AI PC產品的增加、晶圓工廠的過渡以及其他非核心業務費用的影響。

Gelsinger在推出IDM2.0策略時有個隱密的核心想法：Intel想打造一個以美國和歐洲為基礎核心的製造網絡，用來減弱整個產業鏈對於亞洲的依賴。目前看來Gelsinger的理想很豐滿，但現實的骨感程度，遠遠超過他當初的想像。

現在的問題是如果沒有IFS，那麼IDM2.0策略對Intel的復興大業，助推力的作用，會不會打折扣？實際上Intel的問題，遠不止於IFS業務的折戟，而是技術世代的落後，以及對主業受損的應對策略，以Gelsinger為首的管理層，缺乏前瞻性、判斷力、行動力和實際的市場效果。

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預測注定失敗