瑞銀證券發布報告指出台灣個人電腦(PC)半導體產業經歷上半年的不錯表現之後,成長動能稍為減弱,下半年補庫存力道溫和,預期到2024年才重拾成長。瑞銀重申買進瑞昱,對祥碩維持中立,將譜瑞-KY從買進降級到中立。
報告指出OEM廠商在經歷了上半年的韌性表現之後,在下半年對特定PC半導體的補貨力度將略微放緩。對於全年PC需求,筆電及PC的OEM廠仍抱持謹慎態度。瑞銀預測今年全年PC銷量將比去年下降12%,筆電ODM銷量則年減13%。不過瑞銀預期PC市場將在2024年穩定並複蘇,Windows 12推出後,可能會提振替換新品的需求。
在相關台廠方面,瑞銀對於瑞昱維持買進評等,主要是因為毛利率有上揚空間,且網路規格有升級機會。瑞銀雖然將瑞昱今年預估每股稅後純益(EPS)從18.98元新台幣微降至18.88元新台幣,但明年EPS預估仍維持在27.60元新台幣不變,目標價也維持在440元新台幣不變。
報告指出瑞昱第2季營收比上一季強勁成長34%,受惠於消費電子產品(電視)及PC廠商的強力補庫存。不過瑞銀估計瑞昱的毛利率在第2季會比上一季下滑100個基本點(1個基本點是0.01個百分點)至42.1%,原因是消費電子產品營收的佔比提高及庫存去化;但毛利率到第3季可望提高到43.5%,第4季上揚到44.3%,到明年更提升到45.2%。
祥碩第2季營收季增11%,受惠於ODM營收優於預期。瑞銀維持中立評等,但將祥碩的目標價從1,200元下調到1,090元,以反映PC需求的不確定性,同時降低來自於中國大陸的營收預期,因為美國對大陸半導體的禁令可能增強。由於需求平淡,瑞銀密切關注庫存重建後桌上電腦的銷售量。
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